Yield Curve Trading Strategy

Curva de rendimento BREAKING DOWN Curva de rendimento A forma da curva de rendimento dá uma ideia das futuras alterações das taxas de juro e da actividade económica. Existem três tipos principais de formas de curvas de rendimento: normal, invertido e plano (ou rebocada). Uma curva de rendimento normal é aquela em que as obrigações de vencimento mais longo têm um rendimento mais elevado em comparação com as obrigações de curto prazo devido aos riscos associados ao tempo. Uma curva de rendimentos invertida é aquela em que os rendimentos a mais curto prazo são mais elevados do que os rendimentos a mais longo prazo, o que pode ser um sinal da recessão que se aproxima. Em uma curva de rendimento plana ou humped, os rendimentos de curto e longo prazo são muito próximos um do outro, o que também é um preditor de uma transição econômica. Curva de Rendimento Normal Uma curva de rendimento normal ou ascendente indica que os rendimentos das obrigações de mais longo prazo podem continuar a aumentar, respondendo a períodos de expansão económica. Quando os investidores esperam que as taxas de rendibilidade das obrigações de vencimento mais longo se tornem ainda mais elevadas no futuro, muitos estacionariam temporariamente seus fundos em títulos de prazo mais curto na esperança de comprar títulos de longo prazo mais tarde para obter maiores rendimentos. Em um ambiente de taxa de juros crescente, é arriscado ter investimentos amarrados em títulos de longo prazo quando seu valor ainda tem que diminuir como resultado de rendimentos mais altos ao longo do tempo. A crescente demanda temporária por títulos de prazo mais curto empurra seus rendimentos ainda mais baixos, pondo em movimento uma curva de juros normal mais inclinada e mais inclinada. Curva de Rendimento Invertida Uma curva de rendimentos invertida ou descendente sugere que os rendimentos das obrigações de mais longo prazo podem continuar a cair, correspondendo a períodos de recessão económica. Quando os investidores esperam que as taxas de rendibilidade das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda mais baixas no futuro, muitos comprariam obrigações de maior prazo para bloquear os rendimentos antes de diminuírem ainda mais. O aumento da demanda por títulos de prazo mais longo e a falta de demanda por títulos de prazo mais curto levam a preços mais altos, mas rendimentos mais baixos em títulos de maior prazo e preços mais baixos, mas rendimentos mais altos em títulos de prazo mais curto, Inclinada. Curva de Rendimento Plana Uma curva de rendimento plana pode surgir da curva de rendimento normal ou invertida, dependendo das condições económicas em mudança. Quando a economia está passando da expansão para o desenvolvimento mais lento e até mesmo a recessão, as taxas de rendibilidade dos títulos com prazo mais longo tendem a cair e os rendimentos dos títulos de curto prazo provavelmente aumentam, invetindo uma curva de rendimento normal numa curva de rendimento plana. Quando a economia está em transição da recessão para a recuperação e potencialmente expansão, os rendimentos em obrigações de maior prazo são definidos para subir e rendimentos em títulos de menor prazo vêm com certeza a cair, inclinando uma curva de rendimentos invertidos para uma curva de rendimento plana. Bond Trading 201: Alterações na forma da curva de rendimento Na negociação de títulos 102, discutimos como os comerciantes de bônus profissionais negociam com as expectativas de mudanças nas taxas de juros (referidas como outrights). Os negociantes de títulos também negociam com base nas mudanças esperadas na curva de rendimentos. As alterações na forma da curva de rendimento alterarão o preço relativo das obrigações representadas pela curva. Por exemplo, suponha que você tenha uma curva de juros inclinada para cima como a abaixo: Curva de Taxa de Juros Nesta curva o rendimento de 2 anos é de 0,86 eo de 30 anos está dando 4,50 - um spread de 3,64. Isso pode levar um comerciante a sentir que o 30 anos foi barato, em relação ao de 2 anos. Se esse comerciante esperava que a curva de rendimento se esticasse, ele poderia simultaneamente ir longos (comprar) os 30 anos e vender a curto prazo de 2 anos. Por que o comerciante executaria duas transações simultâneas ao invés de simplesmente comprar o de 30 anos ou vendendo curto o de 2 anos Porque se a curva de rendimento aplainar, reduzindo o spread entre os dois anos e os 30 anos, poderia ser o resultado de O preço da queda de 2 anos (aumentando o rendimento), ou o preço do aumento de 30 anos (diminuindo o rendimento), ou uma combinação dos dois. Para o comerciante para lucrar com apenas ir longa a 30 anos, eles estariam apostando que o achatamento da curva será o resultado do preço do 30 anos subindo. Da mesma forma, se a curto o de 2 anos eles estão apostando que o preço do ano de 2 irá diminuir. Se eles tomam ambas as posições, eles não têm que saber de que maneira as taxas de juros se moverão, a fim de fazer um lucro. Tais operações são mercado neutro no sentido de que eles não são dependentes do mercado indo para cima ou para baixo, a fim de fazer um lucro. Nesta e em lições subseqüentes, vamos explorar maneiras que os comerciantes de títulos profissionais antecipam mudanças na forma da curva de rendimentos e do comércio sobre essas expectativas. Então, qual é a força motriz que determina a forma da curva de rendimentos Como se verifica, a política monetária do Federal Reserve em resposta ao ciclo económico determina a forma da curva de rendimentos, bem como o nível geral das taxas de juro. Alguns comerciantes irão usar indicadores econômicos para acompanhar o ciclo econômico e tentar antecipar políticas alimentadas, mas o ciclo econômico é muito difícil de seguir, enquanto o Fed é muito transparente sobre suas decisões de política, então a maioria dos comerciantes seguir o Fed. Pense de novo em nossa discussão em Bond Trading 102: Forecasting Interest Rates. Lá, nós afirmamos que quando o Fed define o nível da taxa de fundos alimentados, que influencia diretamente as taxas de curto prazo, mas tem menos de um impacto mais para fora você vai na curva de rendimentos. Devido a isso, as mudanças nas taxas de fundo alimentado têm uma tendência para mudar a forma da curva de rendimentos. Quando o Fed aumenta a taxa de fed funds taxas de curto prazo tendem a aumentar mais do que taxas de longo prazo, assim, achatamento da curva de rendimentos. Uma curva de achatamento significa que os spreads entre os tesouros de curto prazo e os tesouros de longo prazo estão se estreitando. Neste ambiente, os comerciantes vão comprar tesouros de longo prazo, e tesouros de curto prazo mais curto. Uma curva de rendimento invertida é o resultado do Fed empurrando taxas de curto prazo para níveis muito elevados, mas os investidores são esperados que estas taxas elevadas em breve será reduzido. Uma curva de rendimento invertida é muitas vezes uma indicação de que a economia está entrando em recessão. Quando o Fed diminui a taxa de fundos alimentados, a curva de rendimentos tende a aumentar, e os comerciantes tenderão a comprar o short end e curto o longo final da curva. Uma curva íngreme positivamente inclinada resulta do Fed manter baixas taxas de curto prazo, mas os investidores estão esperando taxas a subir. Isso geralmente ocorre no final de uma recessão e é muitas vezes uma indicação de que a economia está prestes a virar. Como os comerciantes estabelecem negócios de curvas estratégicas Os comerciantes de títulos profissionais estruturam seus negócios de curva de juros estratégicos para serem neutros no mercado (também chamados de neutros de duração), pois só querem capturar mudanças nas taxas relativas ao longo da curva e não mudanças no nível geral de taxas de juros . Como os títulos de vencimento mais longo são mais sensíveis a preços do que os títulos de prazo mais curto, os traders não adotam longos e curtos títulos iguais de títulos de curto prazo e títulos de longo prazo, eles ponderam as posições com base no nível relativo de sensibilidade dos dois tesouros . Esta ponderação das posições é conhecida como a relação de cobertura. Como foi apontado nos Instrumentos de Dívida 102 na discussão da duração e da convexidade, a sensibilidade ao preço dos títulos varia com o nível das taxas de juros. Os comerciantes de títulos, portanto, não manterão a relação de hedge constante ao longo da vida do negócio, mas ajustarão dinamicamente o rácio de cobertura à medida que os rendimentos dos títulos mudam. Embora existam diferentes maneiras de medir a sensibilidade ao preço de um vínculo, a maioria dos comerciantes usam a medida DV01. Que mede a mudança de preço que uma obrigação vai experimentar com uma mudança de 1 ponto base nas taxas de juros. Por exemplo, se o DV01 de uma obrigação de 2 anos é de 0,0217 eo DV01 de um de 30 anos é de 0,1563, a razão de hedge seria de 0,15630,0177, ou 7,2028 para 1. Para cada 1.000.000 de posição, o trader leva em 30 - ano, ele iria assumir uma posição de oposição de 7.203.000 no ano de 2 anos. À medida que as taxas de juros mudam, o trader recalcula o DV01 de cada título e ajusta as posições de acordo. As curvas de rendimento planas ou invertidas fornecem aos comerciantes de títulos oportunidades únicas de comércio de curvas estratégicas, uma vez que não são encontradas muito frequentemente e geralmente não duram muito tempo. Eles geralmente ocorrem perto de picos de ciclo de negócios quando o Fed está mantendo a taxa de fundos alimentados em níveis significativamente elevados. Quando as taxas dos fundos alimentados são excepcionalmente elevadas, os investidores no final mais longo da curva não esperam que essas altas taxas de prevalecer sobre o longo prazo, para rendimentos no final não subir tanto. Os comerciantes irão explorar este shorting por prazos mais longos e indo longo vencimentos mais curtos. Outra oportunidade que não se apresenta muitas vezes ocorre em períodos de extrema turbulência econômica quando os mercados financeiros experimentam vendas significativas. Durante esses períodos, os investidores venderão seus investimentos em ações e em títulos de dívida de menor rating e comprarão tesourarias de curto prazo. Este fenómeno é referido como um voo para a qualidade. Os preços do tesouro a curto prazo aumentam, provocando um aumento da curva de rendimentos, particularmente proeminente na extremidade muito curta da curva. Os comerciantes venderão frequentemente short os tesouros a curto prazo quando os tesouros do comprador para fora mais adicionais na curva. O risco com este comércio é que é duro julgar quanto tempo tomará para que os spreads de rendimento ajuste para trás aos níveis mais normais. Fatores que influenciam o P amp L de Trades Curriculares Estratégicos As mudanças nas rendas relativas dos títulos em um comércio de curva estratégica não são o único fator determinante para um lucro ou prejuízo de negociação. O comerciante receberá o interesse do vale na ligação que são longos, mas terá que pagar o interesse do vale na ligação que pediram para vender curto. Se a receita de juros recebida da posição comprada for maior que a renda paga na posição vendida, o lucro é aumentado, se os juros pagos excederem o que é recebido, o lucro é reduzido ou a perda é aumentada. Quando um comerciante vai por muito tempo a extremidade curta da curva e shorts o fim longo, o produto do short não é suficiente para cobrir a posição longa, de modo que o comerciante terá de pedir fundos para comprar a posição longa. Neste caso, o custo de transporte deve ser incorporado na PampL do comércio. Estes comércios que exigem o empréstimo para financiar o shortfall do dinheiro entre a compra ea venda curta são ditos ter carreg negativo. Enquanto as operações que têm produtos de venda a descoberto que excedem o montante da compra são ditas ter positivo carry. Positivo carry acrescenta à PampL porque o excesso de dinheiro pode ganhar juros. Negócios Estratégicos Avançados de Curvas Os traders de títulos profissionais também têm estratégias para lidar com anomalias percebidas da forma da curva de rendimentos. Se um comerciante vê uma corcunda convexa incomum em uma seção da curva há uma estratégia para fazer uma aposta que a corcunda vai achatar. Por exemplo, se houver uma corcunda entre os dois anos e os 10 anos, o comerciante terá uma posição curta neutra de duração nos anos 3 e 10 e compra um tesouro no meio do intervalo do mesmo duração. Neste exemplo o 7-ano faria. Se a anomalia era um mergulho côncavo na curva, o comerciante poderia comprar a ligação a curto ea longo prazo e vender curto o intermediário entretanto este comércio implicaria o carry negativo, assim que o comerciante teria que ter uma opinião forte que a anomalia faria Ser corrigida e que a correcção provocaria uma alteração considerável nos preços relativos. 1 Enquanto os comerciantes se referem a estes comércios como mercado neutro, eles não são verdadeiramente neutros 100. New York Institute of Finance Estratégia de troca de títulos: The Flattening Trade Um artigo do Instituto de Finanças Yield Curve análise instrutor Bill Addiss. Com o anúncio feito ontem pelo FOMC de que eles continuarão com QE3, a pergunta permanece uma vez mais: quanto tempo eles continuarão com esta intervenção. Com o objetivo Feds de 2,5 para a inflação e 6,5 para o desemprego parece que esta intervenção não vai acabar em breve . No entanto, os comerciantes ativos e os participantes no mercado de títulos precisam se posicionar para o próximo. Para muitos participantes do mercado ativo, a troca bem-sucedida de títulos não é meramente escolher um ponto ao longo da curva de rendimentos e especular se as taxas de juros vão subir ou descer, mas sim especular sobre a Forma e declive da curva de rendimento. Especificamente, sob QE3, o Fed está comprando tesourarias ativamente com prazos de 2-10 anos (para a melodia de 85 bilhões de mês). Isso serve para diminuir essas taxas, dado o aumento dos preços. Uma vez que eles reduzem ou eliminam essa intervenção, podemos assumir que os rendimentos nesses prazos devem subir, em relação a prazos mais longos, como o título de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de rendimento se aplique (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia de negociação ativa para tirar proveito deste cenário é participar no que é referido como um comércio de achatamento. Sob esta estratégia, o comerciante ou gestor de carteira venderia em curto prazo o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria por muito tempo o título de 30 anos. Ao fazer isso, você agora não está especulando sobre as mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois prazos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar. Ao incorporar esta estratégia, há algumas considerações importantes a ter em mente. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto o vínculo de 30 anos. Para justificar isso, o comércio deve ser duração ponderada, o que significa que o montante de títulos negociados devem ser ajustados em conformidade. Além disso, enquanto eu usei o mercado de tesouraria em dinheiro para ilustrar esta oportunidade potencial, ele pode ser utilizado em outros mercados, bem como, especificamente, o mercado de futuros. Existem contratos de futuros Tnote e Tbond no CME que permitem ao especulador incorporar esta mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização de margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco. As próprias bolsas de futuros reconhecem o caráter mais conservador dessa estratégia em relação a uma compra ou venda direta de contratos. Assim, eles oferecem requisitos de margem inicial reduzida para um mercado de spread, em comparação com a compra ou venda direta de contratos de futuros. Sobre o Instituto de Finanças de Nova York Com uma história que remonta mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é um líder global em treinamento para os serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de curso cobrindo a banca de investimento, títulos, Fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem uma faculdade de líderes da indústria e oferece uma gama de opções de entrega de programas, incluindo auto-estudo, on-line e em sala de aula. Para obter mais informações sobre o Instituto de Finanças de Nova York, visite a página inicial ou consulte os cursos de financiamento on-line e on-line abaixo: CLASES ANTERIORES Curvas de curva de produção Tempo real após horas Pré-mercado Notícias Resumo das cotações Resumo Citação Gráficos interativos Configuração padrão Por favor, Você faz a sua seleção, ele se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar às nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou tiver problemas ao alterar suas configurações padrão, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. 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